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“贵州习酒绯闻壳资源”贵绳股份的母公司，增加了对习酒的控股比例。

近日，国家市场监督管理总局的经营者集中简易案件公示一栏公示了“贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司收购贵州习酒投资控股集团有限责任公司股权案”，据公示，贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司（以下简称黔晟国资）拟收购贵州习酒投资控股集团有限责任公司（以下简称习酒集团）51%的股权。交易完成后，黔晟国资将持有51%习酒集团的股权，贵州省国资委持股比例为49%。

据南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者了解，黔晟国资是贵州省国资委控股企业，也是上市公司贵绳股份的母公司。作为“习酒壳资源”的绯闻对象之一，股权收购案提出后，贵绳股份已连续两个交易日涨停封板，5月31日股价报14.87元。

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A股方面，昨日开盘沪深两市原本表现疲弱，在监管层发声提振市场之后，房地产、金融等权重板块大幅反弹，带动沪综指、沪深300指数全日反弹逾1%。

据了解，“贵州习酒借壳上市”的传言由来已久，针对相关情况，南都湾财社记者31日致电贵绳股份证券办，对方表示未有重大信息未披露情况。当日下午，该公司公告披露，并不存在被习酒借壳上市情况，“公司也不会涉及酒方面的业务”。

南都湾财社记者了解到，在“新国九条”发布后，借壳上市的难度日渐变高，尤其是白酒行业或仅剩理论上可能，因此有行业人士猜测，本次大股东变动或是涉及习酒高管的变更。

“借壳”上市猜测再起

新“国九条”等政策收紧，“买壳”变得更难

2022年6月，贵州习酒从茅台集团脱离“单飞”，由贵州国资委进行直接控股后，上市声音频出。当时南都湾财社记者注意到，“借壳”这一方式是被提及最多的路径，包括贵绳股份、贵广网络及ST天成等与贵州省国资相关个股成为“习酒借壳概念”。

其中，贵绳股份母公司黔晟国资，与“习酒上市”的传言关联度更为密切。2022年8月，贵州省国资委将持有贵州习酒的82%股份，分别划转给习酒集团（57%）和黔晟国资（25%）。若本次股权划转完成，黔晟国资将成为习酒集团和贵州习酒的大股东。据南都湾财社记者计算，从实际控股比例来看，黔晟国资股份将从持股25%间接增加至54.07%（间接持股数为29.07%）。

大股东再度变更后，贵州习酒“借壳”贵绳股份成功率有多高？数据来看，或存在一定难度。Wind数据显示，2021年5月26日至今，以“买壳上市”为目的的重大重组案例共18例，其中今年以“买壳上市”为目的的重大重组案例有4例，但有两例已宣告失败。

从贵州习酒和贵绳股份的体量来看，2023年贵州习酒销售收入超220亿元，同期贵绳股份营收为21.88亿元，前者为后者的10倍左右。据南都湾财社记者了解，当下若发起“蛇吞象”式并购重组，很大可能会收到监管部门进行问询，涵盖内容包括并购资金来源、主营业务变更以及并购可行性等。

实际上，政策面上对“买壳”进行强监管。新“国九条”提出将进一步削减“壳”资源价值，加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。

行业面上，近年来白酒企业上市难度不小。最近成功登陆资本市场的为珍酒李渡，去年4月成功登陆港股；A股方面，除2016年3月金徽酒IPO上市，以及2019年末岩石股份通过以“销售代理”等方式转型为酱香酒企业外，再无白酒企业通过递表、借壳或资产重组等实现上市。

白酒行业分析师蔡学飞此前告诉南都湾财社记者，白酒企业上市与否受行业周期的影响，上一轮白酒企业集中上市期是在2015年左右，彼时整个白酒行业处于发展低谷期，行业具有上市融资的迫切性。

据了解，从2022年下半年开始，白酒进入到新一轮调整期，行业再度进入低谷，企业是否有上市机会？广东一证券分析人士向南都湾财社记者表示，虽然无明文规定，但白酒企业在资本市场上属于严管领域，不论是直接递表、“买壳”上市还是走境外资本市场，都可能被收紧，“监管部门希望资金能流入高科技等领域，像酒水这种收益好、现金流充沛的企业，并不被鼓励上市”。

大股东变更或与企业“升格”有关

新的董事长及总经理快定了？

从贵绳股份发公告否认被习酒买壳后，习酒集团51%股权划转至黔晟国资，或与此前该公司被“升格”有关。

4月29日茅台公告换帅同期，贵州省政府也宣布了习酒集团的级别调整，宣布组建省管大一型的贵州习酒投资控股集团有限责任公司董事会、经理层班子，撤销省管大二型的贵州习酒投资控股集团有限责任公司董事会、经理层班子。

据南都湾财社记者了解，省管大一型企业相当于正厅级单位，该类企业一把手一般为正厅级，其中贵州茅台就是省管大一型企业，而这次调整也意味着习酒集团与茅台集团平级。业界分析认为，此次升格意味着贵州省重新确定了习酒的一线企业地位，反映该省除了再茅台之外，培养新酒类板块增长极的意图。

虽然习酒集团与茅台集团已是平级，但是该公司“一把手”仍未披露，自从张德芹离开后，习酒集团相关工作主要由汪地强负责，他在4月29日被推荐担任该公司董事、副董事长及副总经理，是现阶段习酒集团最高职务者。

南都湾财社记者注意到，虽然贵州相关任命中，并未明确汪地强代行习酒集团董事长及总经理职务，但在近一个多月时间，汪地强对外动作频繁，包括代表习酒参加今年贵州白酒圆桌会议、调研海外市场以及国内重点市场调研等，并且在习酒内部已主持召开多场重要会议等。从相关报道篇幅和频率来看，汪地强实际上已代行相关职责。

据了解，省管大一型企业的董事长、总经理均为正厅级干部，此前习酒为省管大二型企业时，董事长为正厅级，总经理为副厅级。汪地强是2023年1月才升任该公司总经理（副厅级），按照最快3年提拔的速度，理论上最快明年1月汪地强才有机会提拔至正厅级，接任习酒集团董事长或总经理职务。

但值得注意的是，黔晟国资是贵州省国资委旗下的省管大一型企业，此前曾有行业人士猜测，习酒集团的董事长、总经理或可能从茅台集团调任，但在黔晟国资将成为习酒集团大股东后，习酒集团的董事长和总经理一职或存在更大变数。

当然，不论是汪地强代管，还是未来从茅台或黔晟国资“空降”相关高管，习酒在市场上的发展速度出现疲软。据南都湾财社记者此前了解到，今年4月二季度开始，习酒已面对全体经销商实行控制供应的市场策略，其主要针对部分库存率高于红线的经销商，另外从实际走访的情况来看，习酒次高端单品窖藏1988以及高端单品君品习酒，酒商批价及终端零售价均出现下跌情况。

那么，在产品价格倒挂及市场堰塞湖高企之时，贵州习酒面临什么难题？又将如何破局？南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续报道。

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